曠日持久的雅巴之爭，以雙方協(xié)定的股權(quán)回購協(xié)議暫告一段。對馬云與阿里巴巴而言，這僅僅是一個開始，如. . .
曠日持久的雅巴之爭，以雙方協(xié)定的股權(quán)回購協(xié)議暫告一段。對馬云與阿里巴巴而言，這僅僅是一個開始，如何籌集贖身款項意味著一系列新的選擇與利弊權(quán)衡。這一次，馬云顯然會比7年前更加謹(jǐn)慎。
7年前，雅虎以10億美元加上雅虎中國的全部資產(chǎn)獲得阿里巴巴集團(tuán)39%的股權(quán)。如今，經(jīng)歷了漫長的談判與爭奪，雅虎和阿里巴巴集團(tuán)聯(lián)合公告， 雅虎同意讓后者以71億美元回購20%股權(quán)。如今馬云的當(dāng)務(wù)之急是如何在短期內(nèi)解決資金缺口。根據(jù)雙方回購協(xié)議，馬云需要在短期籌集此次回購所需的63億 美元現(xiàn)金。加之即將到來的阿里巴巴香港上市的B2B公司私有化，此項回購涉資將超190億港元，約為24.47億美元。僅這兩項大筆開銷，阿里巴巴將面臨 近百億美元的資金缺口。
對于馬云來說，這更像是圍繞阿里巴巴未來的再一次資本布局。過去的7年里，他已經(jīng)飽嘗了股權(quán)旁落的寢食難安。與7年前求取生存資金不同，如今的阿里已經(jīng)掌握了更多的主動權(quán)。伴隨外界對阿里巴巴整體IPO的推測，這一次馬云的籌款選擇就顯得更為微妙。
錢袋子：資金壓力知多少
7年前，阿里巴巴正處用錢之際。與雅虎的聯(lián)姻，卻被馬云解讀為阿里巴巴對雅虎中國的收購。如今斗轉(zhuǎn)星移，馬云與首席財務(wù)官蔡崇信近期亦都頻頻釋放阿里巴巴財務(wù)狀況的積極信號，試圖化解外界對阿里缺錢的諸多猜測。
蔡崇信表示，除去旗下網(wǎng)絡(luò)交易子公司阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司約10億美元的收入，去年阿里巴巴集團(tuán)收入達(dá)到28億美元。另據(jù)雅虎近日遞交監(jiān)管機(jī)構(gòu)的2011年年報顯示，阿里巴巴集團(tuán)2011財年凈利潤為3.39億美元，比上財年的4246萬美元增長7倍。另據(jù)其透露，“集團(tuán)所有部門的平均利潤率超 過40%，旗下兩大購物網(wǎng)站淘寶和天貓的平均利潤率都超過了50%”。
即使如此，除去股權(quán)回購與阿里巴巴進(jìn)行私有化的資金缺口，在過去的一年間，阿里巴巴仍然是開銷大戶。其中涉及過億元的資金動用至少有三筆：
第一筆是2011年10月，阿里云宣布聯(lián)手云鋒基金啟動10億元人民幣的云基金，扶持阿里云及其開發(fā)者；第二筆是在“淘寶商城新規(guī)紛爭”召開記 者溝通會上，阿里巴巴集團(tuán)宣布將向淘寶商城追加投資18億元，用于將淘寶商城打造成“品質(zhì)之城”。第三筆是2011年11月，阿里巴巴集團(tuán)決定向一淘網(wǎng)投 資10億元，幫助B2C網(wǎng)站面向網(wǎng)購用戶推廣，獲取外部流量。即使三項投資并非一次性全部到位，但是阿里巴巴各項業(yè)務(wù)正處用錢之際卻是不爭的事實。
與此同時，天貓商城與電商的激烈鏖戰(zhàn)還在進(jìn)行中。天貓已經(jīng)對外宣稱，拋出3億元人民幣補(bǔ)貼商家，用于夏季促銷折扣。在業(yè)界看來，在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)，電商的價格戰(zhàn)仍將持續(xù)。為了堅守天貓的市場份額，繼續(xù)投入價格戰(zhàn)在所難免。
除此之外，據(jù)上海陸家嘴金融貿(mào)易區(qū)開發(fā)股份有限公司日前的公告稱，阿里巴巴和支付寶已經(jīng)與其簽訂協(xié)議，預(yù)訂了該公司“浦東金融廣場”項目2號辦公樓，“此項目將為開發(fā)公司帶來近30億元的財務(wù)收入”。
伴隨旗下各項業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展，應(yīng)付各項龐大開支，動用現(xiàn)金儲備在所難免。根據(jù)雅虎2012年5月公布的財報，阿里巴巴集團(tuán)的財務(wù)狀況有所披露，截止到2011年12月31日阿里集團(tuán)的流動資產(chǎn)為40.8億美元(不包含支付寶業(yè)務(wù)在內(nèi))。
針對阿里巴巴可能面臨的資金缺口，阿里巴巴集團(tuán)副總裁陶然接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時，否認(rèn)了資金方面的壓力。“回購雅虎股份的錢有多個渠道可以解決，借貸、股權(quán)和股權(quán)關(guān)聯(lián)融資都是解決辦法，況且阿里目前的盈利狀況良好。”與此同時，其明確表示即將面臨的阿里巴巴私有化，資金方面已不是問題。
籌錢術(shù)：選擇的“潛臺詞”
眼下，阿里巴巴如何在短期內(nèi)實現(xiàn)近百億美元的騰挪轉(zhuǎn)移，馬云選擇誰，如何選擇都是問題。
實際上，在與雅虎曠日持久的談判中，馬云早已經(jīng)開始為回購的資金問題布局。2011年9月，阿里巴巴以350億美元的估值向云鋒基金、俄羅斯風(fēng)險投資公司DST、銀湖等基金公司出售了約5%的管理層及員工持股。這項被稱為“黎明計劃”的股權(quán)轉(zhuǎn)讓阿里巴巴獲得了約17美元融資。
另外一個提前動作來自于向銀團(tuán)借貸，此舉的主要目的被認(rèn)為是完成旗下B2B公司私有化的關(guān)鍵一步。2011年2月，參與的銀行和機(jī)構(gòu)共6家，包 括澳新銀行、瑞士信貸集團(tuán)、星展銀行、德意志銀行、匯豐控股有限公司以及瑞穗金融集團(tuán)。另據(jù)《華爾街日報》報道，這項原定數(shù)額為30億美元的貸款極有可能 增至40億美元，這項數(shù)目龐大的銀團(tuán)貸款計劃，目前吸引了超過12家銀行的興趣。
馬云的最新表態(tài)則顯示出他對中國投資集團(tuán)和淡馬錫控股等主權(quán)財富基金的興趣，這是他首次在籌款的問題上表明自己的立場。
據(jù)消息人士透露，中投與阿里巴巴的談判仍在進(jìn)行，投資的金額最多約為20億美元。談判如果進(jìn)行順利，最快將于6月底完成。不過也有人嚴(yán)重質(zhì)疑這 筆潛在投資，認(rèn)為這是阿里巴巴在放煙霧彈，而這正是馬云的長項。原因很簡單，因為中投作為發(fā)行國債購買外匯儲備而設(shè)立的公司，有明確的投資方向：國有商業(yè)銀行和海外股權(quán)投資，而且對風(fēng)險容忍度較低，像阿里巴巴這種高風(fēng)險且存在爭議的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)是不會輕易介入的，更有可能的是，為贖身而資金短缺的阿里巴巴有 可能獲得了某家機(jī)構(gòu)的貸款。接近阿里的人士分析，在此輪籌款中，按照馬云的性格，會優(yōu)先選擇向銀行借貸，其次才是股權(quán)交易。對于馬云來說，資金的壓力只在暫時，經(jīng)歷過與雅虎的股權(quán)之爭后，對股權(quán)與管理權(quán)的掌控會更加敏感。
易觀分析師齊劍哲則分析，涉及股權(quán)的交易，馬云此番一定會選擇與多家私募展開合作，避免股權(quán)過去集中帶來的壓力。這也符合馬云目前強(qiáng)調(diào)的健康的股權(quán)結(jié)構(gòu)，首先要確保公司管理權(quán)的策略相吻合。
下一步：IPO棋局
籌款回購股權(quán)之外，馬云還無法擺脫外界關(guān)于阿里巴巴上市的各路猜想。
關(guān)于整體上市問題，陶然多次向外澄清目前并不在計劃之內(nèi)。“B2B私有化和股權(quán)回購也并不具備必然聯(lián)系”，其接受記者采訪時再次否認(rèn)外界關(guān)于兩個事件是為阿里巴巴上市鋪平道路的猜想。
“籌款對于阿里巴巴的壓力或許并不像外界傳言的那么大，畢竟現(xiàn)在阿里處于一個上升的擴(kuò)張階段，財務(wù)狀況良好。愿意與阿里合作的人一定比7年前 多”，齊劍哲分析，股權(quán)回購之外，阿里會把更多的精力放到業(yè)務(wù)調(diào)整上，比如B2B私有化完成之后，如何與現(xiàn)有的業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，打造一個健康的生態(tài)圈，等待 時機(jī)，比倉促上市顯然有利。
但是種種跡象仍然表明，雖然阿里方面多次強(qiáng)調(diào)上市沒有日程表。但伺機(jī)整體上市卻是繞不過去的問題。正望咨詢總裁呂伯望分析，阿里巴巴B2B私有化策略時指出，“這意味著馬云將進(jìn)行公司重塑或者資產(chǎn)組合”。根據(jù)馬云的大阿里戰(zhàn)略，核心部分仍然是淘寶和支付寶，在用中國政府對第三方支付企業(yè)非外資控制要求的“政策”大棒逼迫雅虎、軟銀放手支付寶股權(quán)以及完全回購B2B業(yè)務(wù)之后，如何將淘寶與旗下資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)組合，實現(xiàn)集團(tuán)的整 體上市，是下一步馬云要考慮的事情。
籌款在外，伴隨反腐、奪權(quán)等一系列動作，調(diào)整中的阿里無疑會上演更多步步驚心的棋局。
（來源：中國經(jīng)營報）
